日銀、金融緩和の現状維持を決定 マイナス金利解除せず

[1. 匿名]

日銀、金融緩和の現状維持を決定　マイナス金利解除せず | ロイター

日銀は２２―２３日に開いた金融政策決定会合で、マイナス金利を含む大規模な金融緩和政策の現状維持を全員一致で決めた。金融政策のフォワードガイダンス（先行き指針）も変更せず、政策修正のタイミングは示唆されなかった。

長短金利の目標を全員一致で据え置いた。短期金利は引き続き、日銀当座預金のうち政策金利残高にマイナス０．１％の金利を適用。長期金利は、１０年物国債金利がゼロ％程度で推移するよう、上限を設けず必要な金額の長期国債の買い入れを行うとした。

長期金利の上限は引き続き１％をめどとする。日銀は金融市場調節方針と整合的なイールドカーブ形成を促すため、大規模な国債買い入れを続けるとともに、各年限で機動的に買い入れ額の増額や指し値オペ、共通担保オペを実施するとした。

[2. 匿名]

馬鹿だから分かんなーい
賢いガルおばさん教えて

[3. 匿名]

まだダメなんだ〜

[4. 匿名]

まあできんわなぁ

[5. 匿名]

結局現状維持するしかないのかな…

[6. 匿名]

つまり？円安？円高？どっちになるの？

[7. 匿名]

>>6
円安になるんじゃないですかねえ

[8. 匿名]

>>1
要するに、円安は当分続くと思っていいのかな？

[9. 匿名]

変動のままで良いのんか？

[10. 匿名]

円安が緩和されないのは想定範囲内

[11. 匿名]

>>6
ますます円の価値が下がるわねえ

[12. 匿名]

メガ3行には厳しいねえ

[13. 匿名]

円安＝海外からの観光客が増えて民間企業が潤う。海外からの輸入品が高騰する。
円高＝海外からの観光客が減って海外旅行する日本人が増える。輸出企業が赤字になる。

どっちがマシかな？

[14. 匿名]

>>1
だって元々昨年からずーっと
マイナス金利解除は「2024年春の春闘の結果を見つつ判断する」って言ってたやん。
春にならないと結果出せないのよ。

[15. 匿名]

オワタ

[16. 匿名]

>>14
大企業しか大して上がらない予感

[17. 匿名]

見ろ、円がゴミのようだ

[18. 匿名]

からの〜植田チャレンジミサイル発射🚀

[19. 匿名]

変動金利でギリギリで住宅ローン組んでる人もそこそこいるだろうしなぁ

[20. 匿名]

植田総裁って、何かに似てるよね、、、
なんだろう？

[21. 匿名]

アメリカの利下げのほうが早そう

[22. 匿名]

ここからさらに円安になるとか言ってるガル民、正気か？

[23. 匿名]

米国の景気がいいのも、日本が金融緩和してるから日本のお金がジャブジャブ海外へ。
日本庶民はますます貧乏へ
そこで、新ニーサ？
まあ新ニーサ作っても政府としては余裕。
だって100万を金融に投資できる層は上位2割だから。

[24. 匿名]

>>23
中国から日経にジャブジャブ金入ってきて向こうで規制発動してるけど笑

[25. 匿名]

>>6
円安のままやわ。
怖い。

[26. 匿名]

株価はバブル期以降最高値なのになんでか円高に動かないよね。なんでや。

[27. 匿名]

そろそろ日銀保有のEFTを売ろうや

[28. 匿名]

株価下がるから　金融緩和継続

[29. 匿名]

>>23
100万投資にまわせない人？いる？

[30. 匿名]

>>19
それあんまり関係ないよ。
消費税見ても、国って国民が泣こうが苦しもうが上げる局面に来たらへーきで上げるとこあるから。

[31. 匿名]

円安が続けば輸出企業はウハウハが止まらない

[32. 匿名]

>>23
新NISAの年100万投資ってのは一年でって意味？

[33. 匿名]

>>29
世間知らずやな。
投資ってのは余剰資金。ずっと使わずに投資に100万置いておけるのは上位2割よ

[34. 匿名]

>>2
ローンを払ってる人からすると安心する事柄

[35. 匿名]

まあ、とりあえず次の金融政策決定会合が3月18日だから
3月18日まではマイナス金利継続しますって発表だね。

その次が4月25日だから、その時の発表が本命だわね。

[36. 匿名]

>>31
でも日本企業やそこで働いてる人達はウハウハですって言わないよね
「私たちも厳しい状態です」って言うよね
やはり島国であり村社会だから虐められるのが嫌だから真実を言わずに隠すよね
心の中でウハウハしてるんだと思う

[37. 匿名]

円高デフレよりいいわ。でも庶民の暮らしはどんどん貧しくなり治安が悪くなる。

[38. 匿名]

株上がるね

[39. 匿名]

>>6
バイデンと岸田の図じゃずっと円安のままな気がする。
どう考えてもアメリカがドル高に持っていきたいだけだもん。

[40. 匿名]

>>13
今の日本や日本人はもう円安で海外のインバウド客から恩恵を貰うしかない状態になってる

[41. 匿名]

>>2
消えろ

[42. 匿名]

>>16
2002年から日本の企業は二度のバブル崩壊の経験がトラウマになり、企業は社員への利益還元よりも内部留保に重点を置く体質に変わってるから大手＝高収入という図式は崩れているよ。
その典型的な例はトヨタ自動車で年商は全国１位なのに社員の平均年収は全国84位というドケチっぷり。因みに社員の平均年収全国１位は東京の企業で２位は大阪の企業でここ10年間変化はない。

[43. 匿名]

>>14
アメリカの投資系の会社の副社長さんも英語でインタビュー答えてる中で「Shunto」って言っててなんかワロタよ

[44. 匿名]

一年前で頭止まってるやつ多すぎ
自分で考えてないからか

[45. 匿名]

>>36
一部の大企業と株主だけしか恩恵なさそう

[46. 匿名]

供給制約が緩和して、インフレ率は低下傾向
利上げは遠のいたかな
近い将来マイナス金利解除とycc撤廃は既定路線で、緩和維持は妥当

[47. 匿名]

住宅ローンの金利ってどうなっていくの？
金利が上がる事を考えても変動にした方が得っていう組み直しの提案された。ガンになったらローンなくなるっていうやつ。

[48. 匿名]

コロナ禍の上がり始めた頃に日経平均買うだけで今頃は資産２倍だからね

[49. 匿名]

>>19
住宅ローンだけじゃないよ、
銀行から融資受けてない会社の方が少ない
大手は内部留保があるから、金利上がるなら融資返済してしまう会社が多く、銀行は貸してあげてるんじゃなく、借りてもらってる側だから金利上げられない
小さい会社は金利あがれば倒産連鎖する

[50. 匿名]

>>47
住宅ローンは長期金利（固定）は上がるけど、変動は据え置きのまま
いまは9割以上が変動で借りてるよ

[51. 匿名]

当然でしょ。
陰でせっせとETFを売らないといけないからね。
日銀はETFを買うときは発表するのに売るときは発表しないんだろうか？

[52. 匿名]

変動金利0.5％だから助かる。1％になったら一括返済考えているけど当分大丈夫そうだね。

[53. 匿名]

やっぱり日本人に国家運営は無理だったみたいだね

当初2年くらいの予定だった緩和政策を辞められなくなってる。株式相場を中央銀行が買い支えてるなんてアフリカや韓国ですら絶対にしない愚策なのに。

[54. 匿名]

>>6
現在、円高に触れてますね

[55. 匿名]

>>47
まあ、既に変動で借りてて10年くらい経過してる人は逃げ切り。

たったいま全期間固定1.4（本当は現在の全期間固定は、りそな1.38だけど面倒だから1.4とする）で借りた人と

たったいま変動0.7で借りた人がいたとすると。

これから3〜7年以内に金利が１％上がったら後者の方が前者よりも総返済額が増える。
難しいとこよね。
シミュレーションしてみてね。

[56. 匿名]

春闘か１０月に円高になるって聞いてたんだけど、今年は無理か。

[57. 匿名]

南海トラフ来たら普通に日本銀行って破綻するよね？

[58. 匿名]

>>1
あと20分してからトピ立てればいいものを

[59. 匿名]

>>58
同じこと思ったわw
15時30分から日銀の会見なのにね。

[60. 匿名]

日経平均の今日の動きを見てれば、
肝を冷やしたNISAビギナーは多いんじゃない。
午前はあれだけ上がっていて、日銀も現状維持なのに、
午後は急落で結局マイナスで終わったんだから。
ジェットコースターみたいなものだからね。
デイトレーダーは大忙しの日だろうけど。

[61. 匿名]

>>51
期限決めて均等売却するって方針決まってるから

[62. 匿名]

>>32
自レス、間違えた　こっちが訊きたい
「新NISAの100万投資ってのは一年でって意味？」

[63. 匿名]

>>60
ほんとそれ。
投資初心者は意気揚々とNISAを２０年やる！と言ってるけど、これまでの例だとインデックスを２０年継続できた人って３割しかいないのよね。
７割が脱落している。

結局、メンタルが保たない人が多いみたい。

[64. 匿名]

>>38
下がったよ

[65. 匿名]

>>19
日本の場合は7割以上が中小企業で、金利上げるとそこが軒並み倒産するから上げられないって見た

[66. 匿名]

>>65
軒並み倒産するわけないやん。

[67. 匿名]

いま日銀の会見見てるよ
テレ東、凄い突っ込んでるね〜

「株価が高騰している現在、それでも尚マイナス金利を是正しないという事は、日銀はファイナンスをやっていてもう、どうあってもマイナス金利是正できなくなっているのでは？」
みたいな内容を、ちょい遠回しに言ってたね。（そういった疑惑の目で見られてもいいんですか？的な）。

本当にそれよ。
株価に配慮せずに済む今が大チャンスなのに、それでもやらないって…私の任期中はババ引かないぞみたいな？

[68. 匿名]

>>13
ブランドものは日本で買った方が安いよー

[69. 匿名]

>>2
借金のしどきだよー。
おとといきやがれ、アホがる男くん！

[70. 匿名]

買っちゃったものは仕方ない

[71. 匿名]

>>42
年商が1位でも利益が少なかったらお給料上がらないんじゃないの？メーカーは工場、設備など固定資産にお金かかるから利益率としては低いのかな。

[72. 匿名]

今年度は政策転換ないかもしれないね

[73. 匿名]

>>1
最近勉強し始めたばかりなので、このトピやドル円、日経平均なんか見てお勉強させてもらいます🙏✨

[74. 匿名]

石川地震があるから住宅ローン上げられない
金利も上げないという予想の通りだった

[75. 匿名]

>>64
そりゃ１日１日見つめれば上げ下げあるよ。
トレンドが上ってことよ。多分。

[76. 匿名]

アメリカの言いなりもいい加減にって思うけれど、逆らう国力が日本にはもう無い。安全、食べ物、エネルギー、全て押さえられてんだもん。誰が総裁になっても首相になっても同じだよ、アメリカにケンカ売らない限り

[77. 匿名]

>>67
そんな急かさなくとも、植田のうちに撤廃するよ

[78. 匿名]

>>66
融資受けてない企業はほとんどないから軒並み倒産するって。大手だけが残ることになるらしいよ

[79. 匿名]

春闘次第
マイナス金利解除はいつになるんだろ

[80. 匿名]

>>74
だから日銀は「春闘の結果を見つつ決める」と昨年からずーっと言ってるから。

[81. 匿名]

>>78
軒並みって、全部という意味だよ。

[82. 匿名]

>>42
トヨタの下請け会社は９割赤字らしいから賃上げキツイだろうねw

[83. 匿名]

>>20
ネバーエンディングストーリー

[84. 匿名]

>>74
>石川地震があるから住宅ローン上げられない
>金利も上げない

真逆でしょ。
「東日本大震災の時は上げた」んだよ。
復興増税で増税したんだよ。

[85. 匿名]

>>9
結局上がらないと思えてきた

[86. 匿名]

>>85
上がらないなら、また失われた30年が始まるだけよ。

[87. 匿名]

>>47
逆に団信入ってなかったの？

[88. 匿名]

>>77
何か知ってるの？

[89. 匿名]

>>84
金利を上げた？
増税しただけでしょ

[90. 匿名]

>>86
そう？
金利上げた他国の内情はもっと酷いことになってない？

[91. 匿名]

>>88
そのへんのガル民よりは詳しい

[92. 匿名]

>>89
どう違うの？
あなたの論だと「国民が災害に苦しんでいる時に取り立てる訳がない」というロジックでしょ。
まさに経済オンチ。

[93. 匿名]

>>33
余剰金なんてないけど2016年から数百入れてる貧乏カッツカツ底辺フリーターだよ
毎日バイト先の賄いとモヤシと値引きシールの肉魚食べてて我ながら頭おかしいよ
今月末も支払い足りなそうで必死にバイトしてる

[94. 匿名]

>>91
ぜひ解説を

[95. Hicks]

>>94
まずマイナス金利の目的はポートフォリオリバランス効果であり、短期金利引き下げを通じて長期金利低下予想を誘導する（シグナル経路）こと
強力な金融緩和政策であり、インフレ率が安定的に上昇すれば解除する方向を検討するのはあたりまえだのクラッカー

[96. 匿名]

また食料品上がるかもしれないってことだよね？？

[97. 匿名]

>>1
企業物価指数が横ばいでコアCPIも伸び縮小していたから、インフレ率落ちてきていて政策修正難しくなってるのかなと思ったんですけど、これはコストプッシュ減衰や原油価格低下、政府の経済政策のためで、ディマンドプルの方は上方修正になっていて、むしろ政策修正に近付いていたんですね

物価がコストプッシュとディマンドプルのミックスで政府の経済政策まであるので分かりづらくて難しいです…

[98. 匿名]

>>54
政策維持だから円安株高に動くのかなと思ったんですけど、物価目標実現の確度が高まっているという展望レポートとその後の記者会見の様子で円高株安に進んだみたいですね…

確度が高まったというだけでこれだけ動くのだから、実際の政策変更した時はどのくらいのインパクトになるんだろうって思います

[99. 匿名]

>>95
ガルちゃん民は感情でしか物事考えないから、言ってもムダ
何も調べない人達

[100. 匿名]

>>73
あのこんなとこで勉強したらだめよ。

[101. 匿名]

>>86
2週目はイヤだな

[102. 匿名]

>>33
えー、そうなの？！
私普通のパート主婦だけど、へそくりで100万投資してるよ！2割に入るの？

[103. Hicks]

>>97
ジワジワと修正の確度が高まってきた感じはするね
ただ、本命4月と言われてるけど、もうちょっと遅らせるかもね
4月なら2月3月に予告みたいなのは出すかもね

[104. yuri]

>>103
そうですよね、植田総裁が｢デフレという状況とはかなり遠いところに現在来ていると思っている」と言われていたのが印象的でした
マーケットも反応してますよね
出口を意識せざるを得ないので、これからは一方向に進むというより綱引きみたいな相場になるんでしょうか

7-9月期のGDPのマイナスギャップについても長期的な上昇トレンドに変化はないと言われていて(在庫調整の寄与度が大きいからなのかなと思いました)、ここのところのインフレ鈍化もコストプッシュ減衰などの影響で、ディマンドプルは上昇を続けていると言われていたので、着実に進んでいってる感じがしました

時期はなかなか予測が難しそうですけど、植田総裁は市場との対話を大切にしたいと言われていたから、サプライズにならないように今回のように進捗状況を逐次伝えることで少しずつ市場に織り込ませていくのかなと思っています
日本経済の転換点に立ち合ってるのかなと思うとどきどきしてきます

[105. Hicks]

>>104
相場を予想するのは難しい
ただ市場金利が上昇すればリスク資産価格には下落圧力がかかりやすい
大胆に株式市場を予想するならば、政策転換予期される時点で売りに出すのが吉

マイナス金利撤廃はあり得ても、予想インフレ率からして政策金利引き上げは当面ないかもしれない
可能性は低いが、日銀がタカ派に転じて利上げを強行するならば、一進一退ではなく後退になると思う
緩やかな政策転換ならば、一進一退になるだろう

[106. yuri]

>>105
そうですね、低い自然利子率のもとで期待インフレ率があまり高まらないなら、名目政策金利は高くなりにくいですよね

慎重で緻密な植田総裁なら、変更時のショックを可能な限り避けるように采配されるのかなと思っています

記者会見でも、マイナス金利を解除することになったとしても極めて緩和的な金融環境が当面続く、出口の前後で大きな不連続性が発生することがなるべくないように金融政策を運営したい、と言われていたので、欧米のようなダイナミックな政策変更はされないだろうなという印象でした
YCCの柔軟化のアイデアもすごかったけど、これから正常化の過程でどんな手段が出てくるのかなと思って決定会合が楽しみになっています

マーケットの動向は難しいですよね…
そもそも自国の金融政策は影響力は大きいですけど変動要因の一つに過ぎないということもありますし
あとはケインズの美人投票というか、自分の解釈とマーケットの解釈が異なる場合もあるかもしれないから(今のところ日銀の決定会合の解釈はマーケットと同じなんですけど、チャレンジング発言の時は違ってたからそうきたかーってなることもありそうです)

[107. 匿名]

>>106
まあマイナス金利解除とycc撤廃するのと、緩和の枠組みを維持するってのはホントは矛盾しないけども
市場の受け止め方次第で政策効果は変わってしまうのが難点よね
記者が執拗に解除は利上げに繋がることを意味するのかと聞いてる、市場に政策を理解させるのは難しい

日銀が緩和を強化したいからyccを導入しても、タイミングによっては市場が「日銀は後先なく追い込まれている」と変な解釈加えて市場が勘違いした時点で、政策としては効果減少するわけで
今回もマイナス金利解除とycc撤廃＝引き締めと市場が安易に解釈してしまうかどうか

[108. Hicks]

>>106
>>67が書いてるように、財政ファイナンスやらが理由で、マイナス金利やめたくてもやめられないのではないか、というトンデモ解釈は、実は政策立案者は百も承知で、なかなか上げられないと思わせた方が緩和を強化する方向に働くんで、あえてこういう言説は強く否定しない
ニヤニヤしながら聞き流してる

逆にyccのように策に溺れて、緩和効果減少する場合もある

政策は色々とめんどくさい

[109. yuri]

>>108
植田総裁はいつも誤解が生じないように丁寧にお話してくださるけど、金融政策はすごく難しいです

なるほど、財政ファイナンスのために日銀は金利を上げられないと思われる方が金利の上昇圧力は弱まりますね
米国金利に引っ張られている部分もあるかもしれないですけど、国債は売られて長期金利が上昇してきています
マーケットに過度にタカ派だと判断されるとさらに金利が上がって金融緩和効果が減弱してしまうリスクがあるんですね、難しい…

そういえば、プラザ合意の時の財務官だった大場氏のインタビュー読んでいたんですけど、当時日銀が利上げした時に米国の財務長官からクレームがきたというのがありました

今回の記者会見でも選挙や財政ファイナンスに関係した質問がありましたけど、そういった政治的な圧力が実際あるのだとしたら、そんな中で政策判断されていくのは本当に大変なことなんだと思います

植田総裁は所信聴取で、｢25年間日銀にとっても、私自身にとっても積年の課題であった物価安定の達成というミッションの総仕上げを行う5年間にしたい」って言われていて私はそれを聞いて胸を打たれたんですよね、だから正常化への過程をババを引くなんて感じておられるはずはもちろんないと思ってるんですけど
同じように記者会見ていても、そう感じられる方もおられるんだなって

他の方のコメント見ていると、同じものを見ていても人によって解釈が全然違っていて世界がまるで違うように見えてるんだなあと思うことがよくあります

[110. Hicks]

>>109
方針転換や金融引き締め＝ババを引くって解釈が私にはさっぱり理解できない
どういう思考回路してたらそう言えるのか教えて欲しいわ、もしかして敗戦後の降伏調印とでも思ってるのかしら？金融緩和路線は端から負け戦だから方針転換する時点で降伏したも同然という不思議な認識なのかしら
まあどうせそこまで考えてなくて、そのへんのエコノミストや経済記事のただの受け売りなんだろうけど

方針転換や金融引き締めができる局面は、高い確率で経済が正常化していることを意味してるので、むしろ勝ち戦で歓迎すべきことではあるんだけどね

[111. yuri]

>>110
そうですね、ずっと流動性の罠に陥っていたけどついにそこから脱却するチャンスが来たというのはすごいことだと思います

コメ主さんは、株価に考慮せずに利上げするチャンス、とお話されていたけど、日銀にとってのチャンスというのはそこじゃないのではと私は思いました

はじめは人によってこれほど受け止め方が違うんだって驚いたんですけど
でも考えてみたら、スポーツの試合とかもルールやプレイのこと詳しく知らなくても見て感想あれこれ言ったりする方多いから、コメ主さんにとっても決定会合はそんな感じなのかもしれないなと思いました

私はまだ勉強中だからあまり人のこと言う立場にはないんですけど、Hicksさんからしたらため息つきたくなるかもしれないですね…

[112. Hicks]

>>111
日銀や政府が全く株価を考慮してないとは言わないけど、株価上昇してるから利上げするチャンスってのは三重野時代の政策転換の過ちを繰り返せといってるように聞こえてしまうわね
金融政策はあくまで物価や雇用動向に沿って決めるものであって、相対価格である為替レートや株価で決まるものではない
株価を基準にすべきものでは絶対にない

話変わるけどバーナンキの21世紀の金融政策は読んでみた？

[113. yuri]

>>112
三重野総裁というのはバブル潰しをされた方でしょうか
かなりのハードランディングになってしまったのは、当時インフレターゲットがなかったことも一因というのを見たことがあります

すごい、21世紀の金融政策も出てたんですね
バーナンキ氏の本は読んだことないけどどんな感じですか
ブランシャール氏の財政政策の方はすごく難しくてなかなか進みません涙

[114. 匿名]

>>113
バブル潰しの平成の鬼平、三重野総裁

ちょっと堅めの新書ってかんじ
金融政策の概念を詳細に解説してくれてるからブランシャールのよりは必読かなと思う

[115. yuri]

>>114
ありがとうございます
そうなんですね、金融政策の方が財政政策より勉強してるし馴染みがあるから読みやすいかもしれないですね

バーナンキ氏は金融政策のこと全然知らなかった時に失業率が減った話を聞いてすごいって思った方なんです
どんな文章書かれるのかな、すごく楽しみです

[116. Hicks]

>>115
〉日本の対内直接投資についてなんですけど、「対内直接投資(約6兆円)の流入が日本のGDP(約600兆円)を1%持ち上げる」というのがあったんですけど
〉貿易収支であれば純輸出ということでGDPに含まれると思うんですけど、直接投資は金融収支には関係あるけど、GDPには含まれないのではと思って混乱してきてよく分からなくなっています

見逃してた、通知来なくてダメね
対内直接投資は資本取引になるんでそっくりそのままGDPを引き上げるわけではない
どういう意図で持ち上げると書いてるのか計算過程も不明だけど、直接投資で事業設備投資に繋がるって意味かな

間接的に1%以上引き上げる可能性もあるし、1%も行かない可能性もあるとしか言い様がないね笑

[117. yuri]

>>116
ありがとうございます
しばらくお見かけしなかったのでお忙しいのかなと思っていたんですけど、コメント気付いてくださって嬉しいです
Hicksさんおられると断然楽しくなってきます

やっぱりGDPには直接的には含まれないというので合っていますよね　
どういうことなのかなと頭を悩ませていました…
計算過程などはお話されませんでした

日銀の国際局の資料見たんですけど、22年度の対外直接投資が23.2兆円、対内直接投資が6.2兆円で、ネットの直接投資は17兆円になっていました
GDPに含まれるのは経常収支のうち貿易収支△15.7兆円とサービス収支の△5.4兆円で
GNIだとさらに第一次所得収支35.2兆円がプラスされるということになりますよね

[118. yuri]

>>116
日本企業が国外に生産拠点を移す動きなどによって、経常収支のほとんどが第一次所得収支になっているのだとしたら
国内の経済活動を考えるにはGDPが適しているかもしれないですけど、日本人の所得をみるにはGNIの方が適しているのかなと考えていました

この謎についてクルーグマンのマクロ経済学の本に答えが書いてあってテンション上がってます
GDPはもともと所得ではなく生産を追跡する目的で作られた指標で、所得についてみるならより適しているのはGNIなんですけど
各国間の第一次所得収支や第二次所得収支のデータは一般的に信頼性が低いと考えられているのでGDPが用いられる、というのがその答えです

AD-AS分析などでさんざんGDPを使ってきて今更なんですけど、生産をみているんだなって再認識した感じです

[119. yuri]

>>103
Hicksさんこんばんは
日銀の主な意見をみていて分からない箇所があったのでお時間ある時にまた見て頂けたら嬉しいです
よろしくお願いします

「海外の金融政策転換で政策の自由度が低下することもあり得る。現在は千載一遇の状況にあり、現行の政策を継続した場合、海外を中心とする次の回復局面まで副作用が継続する点も入れた政策判断が必要である」

これは現在FRBやECBは政策金利を据え置いていますけど、これが利下げに転じると、日銀の正常化政策が困難になるという意味なのかなと思ったんですけど…
ちょうど今日この主な意見が発表された後にマイナス金利解除観測が強まって一時円高にふれたんですけど、すぐに一服したようなんです
金利差が大きく変化しない状況なので円高方向への力が弱く為替の変動が抑えられているのかなと思いました
市場のボラが抑えられるので現在は千載一遇の状況にあると言っていると考えたんですけど合っていますか

あと後半の｢現行の政策を継続した場合、海外を中心とする次の回復局面まで副作用が継続する」というのがよく分かりませんでした
金融緩和を継続した場合のことだと思うんですが、海外を中心とする次の回復局面というのはなにを意味しているのでしょうか

[120. Hicks]

>>119
あー、同じところで私も引っかかった
着眼点が一緒でなんだか嬉しい

正常化が困難になるというよりは、緩やかな微調整が効かなくなり、たとえば急激な転換に迫られるリスクが高まるという意味かなとは思った
まあ裁量性が狭まる、という懸念だろう

frsやecbが利下げに政策転換すれば、内外の長期金利は低下し、緩和気味がインフレ圧力を招くという経路が考えられるし
一方で、急激に円高が進行し総需要が減退してデフレ圧力がかかり、より強力な緩和を迫られるという経路も考えられる

でも、これよく読むと、日本経済のファンダメンタルズをガン無視して海外の金融政策に日本は同調せざるを得ない（そもそも逆説的に裁量性を否定してる？）と主張してるようにも解釈できる

｢現行の政策を継続した場合、海外を中心とする次の回復局面まで副作用が継続する」
よくわからない
副作用とは、ボラのこと言ってるのか政策効果の減退を意味してるのか裁量性低下のことなのか不明
たぶん為替変動や国内金融機関の収益悪化のことを指してると思うけど、「現在は千載一遇の状況にあり、」とあるので正常化の選択肢がまだあるという裁量性の話かな
素直に読めば「次の回復局面」は海外における緩和政策への転換後、景気回復してからまた来るであろう景気過熱して利上げする局面の話をしているように思える
ということは日本が金融正常化するタイミングは、海外中銀が引き締めしているときにしかないと言ってるようなもんだから、「海外の金融政策転換で政策の自由度が低下することもあり得る。」という前文と話が繋がる

[121. yuri]

>>120
ありがとうございます
Hicksさんが嬉しいって言われたからなんだか私も嬉しくなってきました
あと、後半の解説もすごく分かりやすかったです

なるほど、海外の金利に引っ張られる部分もあるのでECBや FRBが利下げすれば日本の長期金利にも低下圧力がかかるし、あと円高が強ければ総需要が減退するし、いろんな経路が考えられますね…
海外が逆方向の金融政策を取っていると変化を穏やかには進めにくくなるから舵取り難しくなってくるんでしょうか

後半部分は海外の経済回復局面という意味で考えたら確かに文脈が繋がる感じがしました
一旦海外経済が緩和政策に入ってしまったら、次は経済回復して利上げする局面まで待たないといけない前提でお話されてる感じですね…
海外中銀が引き締めしているときの方が日本が引き締めしやすいというのはあるのかもしれないんですけど、それをこうやって文章ではっきり出されたというのに少し驚いています
主な意見は総裁も編集時にチェックしていると思うんですけど、こういう視点、意見もある、ということでしょうか

それにしてもHicksさんはやっぱりすごいです
他の方のコメントとかもそうなんですけど、ちゃんと相手の言わんとしていることを汲み取れるのが本当にすごいです
こちらの説明が足りなくても思考力でカバーして理解してくれるから、会話が成り立ってるところあるのかもって思いました　
Hicksさんが頭いいことは知ってるのに何度も驚かされます…

[122. Hicks]

>>121
いやあなたの方が頭良いよはっきり言って
そして熱意を1年以上継続させてる時点で最強

〉〉海外が逆方向の金融政策を取っていると変化を穏やかには進めにくくなるから舵取り難しくなってくるんでしょうか

経済動向は「期待」でがらりと変わるし、期待が変われば前提条件が根本から変わるんで、政策運営の舵取りは難しくなるのは間違いない

〉〉主な意見は総裁も編集時にチェックしていると思うんですけど、こういう視点、意見もある、ということでしょうか

フォワードガイダンスの効果を高めるために、大雑把な会合議事を開示してる
安倍政権で選ばれたハト派が減って、タカ派の日銀審議委員が選ばれてる時点でこういう意見が形成されるのは前々から予想されてた話
前々からそのときの経済情勢に関わらず金融正常化したくてウズウズしてる人が数人いるってことが今回の主な意見から透けて見える
審議委員に方針決定権限がないけども、市場期待に影響与えるのには十分
総裁の考えに忖度してるのか、歩調合わせて言わせてるのか、独断で勝手に言ってるか知らないけど植田も影響があることを十二分に理解したうえで公開してると思う

[123. yuri]

>>122
ええーびっくりしました！
さすがにHicksさんより頭良いはないかなと思います
好きな経済の話聞けるのが楽しくて、ずっと教えて頂いててすみません涙　
本当にいつもありがとうございます
当たり前なんですけど1年くらいでは全然分かるようにならなくて、自分でも考えているんですけど、いざという時に聞ける人がいるってすごく心強いです

主な意見は決定会合後すぐに公開されるし、フォワードガイダンスを補強するような位置付けなんですね
植田総裁も市場に影響があることを理解して公開されているなら、市場に少しずつ織り込ませていこうということなのかもしれないですね

[124. Hicks]

>>121
かなり面白い論文
先の主な意見に関わる内容
海外の金融政策ショックがインフレに与える影響を、VAR使って推計してる
こういう定量化してくれると、すごくわかりやすい

昨今の海外の金融政策に沿って、金融政策を変えるのは少し待った方が良いかなと思った内容

（論文）インフレの国際連動性と日本の物価変動 : 日本銀行 Bank of Japan

（論文）インフレの国際連動性と日本の物価変動: 日本銀行 Bank of Japanこのページの本文へ移動日本語Englishホーム日本銀行について日本銀行について日本銀行の概要日本銀行の概要沿革日本銀行百年史歴代総裁所在地（本店案内図）・入館案内本店・支店・国内事務所...

[125. yuri]

>>124
わーありがとうございます✨
通知来てなくて今気づきました
危うく見落とすところでした

VARについては前もお話されてましたよね
論文見たらその雰囲気だけでもつかめるかなあ…
各国間の連動性を見てるんですね、すごく面白そうです
また明日見てみます

[126. yuri]

>>124
いつもありがとうございます
初めて見る内容で難しくて詳細をすぐには理解できそうにないんですけど、VAR分析というのは、現実のデータを利用して因果推測や将来予測を行う手法なんでしょうか
分析手法を理解してないのに結論にコメントするのは気が引けるんですけど…

直感的に感じたのは、国内の金融政策は物価に影響するさまざまな要因の一つに過ぎないという金融政策の限界です
ヒストリカル分解で、物価という現象が多因子から成立していること、過去の日本の緩和政策による物価上昇圧力は海外要因による物価下落圧力によって相殺されていたというのが示されていました
海外要因の影響は大きいけどコントロールできないので、それを踏まえて金融政策を評価しないといけないのかなと思いました

各ショックに対するコアCPI水準のインパルス応答で、海外金融政策ショックは反応が小さく方向性もはっきりしないという結果が出ていたんですが、海外金融政策それ自体は国内物価水準への影響はニュートラルということになるんでしょうか
その解釈として、海外金融政策の緩和(引締)方向へのショックは、海外景気と海外物価を上(下)押しして国内物価に上(下)押し方向に波及する一方で、為替を円高(安)方向に動かすことで国内物価に下(上)押し方向に働くので、両方向の影響が打ち消し合うからとありました
ただヒストリカル分解ではいくらかの影響はあるようにも見えます

あとヒストリカル分解で足元の国内需要がマイナス寄与なのが気になりました
主な意見でも経済の現状について冴えないと書かれていたのが実は引っかかっていたんですけど、物価も経済も国内需要が牽引していく状況からはまだ少し遠くて、マイナス金利解除してもしばらくは緩和政策を継続する必要がありそうという印象を持ちました

[127. Hicks]

>>125
こういうのは全部読まなくてもいいのよ
緒言と結論だけでもいいくらい

輸入インフレあるいは海外ショックがインフレに寄与しているのか、国内需要でインフレに寄与しているのか
原理原則でいえば、国内需要によるインフレを抑制するために金融引き締めを行うべきである
もし、海外要因でのインフレであれば、一時的で不確実であるので、利上げは急いではいけない

ただし、海外要因で国内需要が「持続的」に大きくなるならば話は別
その見極めは困難を極めるが、一つの指標として賃金動向が参考になる
海外要因でサービス価格上昇により賃金が持続的に伸びていくのであれば、引き締めする理由となる
海外の金融政策ショックによるインフレ寄与はそこまで大きくない、同調するのはよろしくはないと思われる

植田日銀が発信する情報を理解する上で役立つ論文かな

[128. Hicks]

>>126
説明変数同士の影響を、分析者の恣意的な変数選択なしに分析できる
またvarモデルからグレンジャー因果性を調べれば時系列データの予測精度が上がる
varモデルで抽出された誤差項から、政策やその他要因の純粋なショックを識別可能
とにかく使い勝手がよいモデル

〉〉海外金融政策それ自体は国内物価水準への影響はニュートラルということになるんでしょうか

影響はあるけど、そこまでではないかなというのがデータからの印象

〉〉あとヒストリカル分解で足元の国内需要がマイナス寄与なのが気になりました
主な意見でも経済の現状について冴えないと書かれていたのが実は引っかかっていたんですけど、物価も経済も国内需要が牽引していく状況からはまだ少し遠くて、マイナス金利解除してもしばらくは緩和政策を継続する必要がありそうという印象を持ちました

うんうん、同感
ちょっと引き締めはこのタイミングでは危険かもね

[129. Hicks]

>>126
さすがやね言いたいこと言ってくれてる
概ね同意見だわ

統計なんて追って勉強すればいいし、理系だから理解するの早いでしょう、頭の片隅においておけば良い
分析手法なんて、論文書くときや追跡再現とるとき以外に、普通に読むときはすっとばしよ

やっぱり植田日銀が方針転換で悩んでる感じはデータで裏付けられてるかなと

全部売ろうと思ってた日本株式売らずに置いておこうかしら

[130. 匿名]

yuriさんは最近どこのトピックスでコメント書いたの
yuriさんが書いたコメントって品があって、なんとなくわかるんだけど、最近あんまり来ないから

[131. yuri]

>>129
ありがとうございます
Hicksさんは私が全然分かってなくても優しくお話聞いてくださるから嬉しいです
分析手法はあまり見なくても大丈夫なんですね…概念だけでも理解しようとしたけどそれだけでも難しかったです

サービス価格の上昇は会見でも言われていましたよね
うっかりしてたんですけど、足元と言ってしまったけどよく見たらヒストリカル分解のチャートは2022年まででした
主な意見で冴えないと言われていたので、国内需要の弱さは回復基調とはいえ残っていてプラス寄与はあまり大きくないのかもしれないですけど…

金融政策の動きもなかなか読めないんですけど、最近はさらに中国からの資金の流れなどもあると聞いたので、金融政策以外の要因も大きく株価に影響しているみたいで、日本株の動向について先を読むのはすごく難しそうですよね

[132. yuri]

>>129
あと少し前に中央公論で渡辺努氏が 2022年10月のデータをもとに物価について品目別の解析されていたのを思い出しました

日本のインフレ率が欧米に比べて低く抑えられているのは、エネルギー関連などの急性インフレとその他の品目の慢性デフレのミックスだからであって
日本の場合は欧米のように金融引締でインフレだけに対応したらいいのではなくて金融緩和でデフレへの対応をしないといけない難しさがある、ということだったんですけど
ヒストリカル分解を見てもその状態が示されているように思いました

[133. yuri]

>>130
えー褒めてくださってありがとうございます
最近だと年金と子ども政策のトピです
社会保障について勉強しているけどすごく難しいです　

最近すごく思うのは、経済学者の方の寄稿をよく読むんですけど、報道内容を間違ってるって指摘されていたり、あと経済学者同士でも真逆のことを言われていたりするので、報道も経済学者も正しいとは限らないという緊張感があって
教科書に書いてあることが正解だからそのまま何も考えずに覚えたらいいみたいに、何もしなくても答えが用意されてるのとは全然違っていて

間違いというと言い過ぎかもしれないけど、そのデータで議論するのはおかしいとか、書いてあることを考えずにそのまま鵜呑みにしたらだめというか
だから自分で勉強して考えることが大事なのかなと思うけど、すごく難しいです

[134. yuri]

>>127
Hicksさんこんばんは　
渡辺努氏の｢為替と物価と金融政策｣のセミナー動画があったので見ていたんですけど、結構考えこんでしまいました
22年以降の物価の動向も出てきていて、それは参考になったんですけど

海外投資家の予測と日銀の金融政策スタンスに乖離があるという指摘がありました
海外投資家は、テイラー・ルールに従うと今後日銀の政策金利のターミナルレートは急上昇して2%かそれ以上になると予測しているけど
一方の日銀は今日の内田副総裁の金融経済懇談会での講演内容にもあるように、急激な利上げは考えていないようなので、そこに乖離があるということでした

日本の自然利子率の推計が直近で-1.0%〜+0.5％程度なら、理論上は今後2%のインフレ率を達成した場合の日銀の中立金利は1〜2.5%くらいになるので、少し海外は高め予想だけど政策金利自体はそれほど乖離していると思わなかったんですけど、到達するまでの速度感に乖離があるということでしょうか

短期金利の急激かつ大幅な変更は、金融システムや金融機関の経営に大きな衝撃を与える恐れがあり、政策金利は平準化されることが望ましいというのを見たことがあって、私は日銀の今の慎重に進めていく政策スタンスは妥当だと思っていたのですが

海外投資家からはそうは見えていなくて、日銀が弱気ということは賃金と物価の好循環が生まれそうにないと判断されて円売り(円安)に向かってしまう可能性もあると言われていたので少し気になっています

[135. Hicks]

>>134
最近、日経に関根先生も寄稿してたね
テイラールールを日本に適用すべきかどうかは別の話やね
粘着的なデフレマインドの強い日本で、「安定的なインフレが実現している」経済体における価格変動による経済厚生低下を抑制するためのテイラールールが最適なのかどうか
乖離していることがおかしいというなら、正直、海外投資家には日本の置かれた状況は理解できてないんじゃないの？

転機の金融政策(中)　政策変更 後手に回る懸念も：日本経済新聞

転機の金融政策(中)　政策変更 後手に回る懸念も - 日本経済新聞

政策金利の道標に「テイラー・ルール」という考え方がある。標準的なマクロ経済学の教科書にも載っているテイラー・ルールを用いて、現在の日本の金融政策について考察したい。1993年のジョン・テイラー米スタンフォード大教授の論文に従い、図の上にテイラー・ルー...

[136. Hicks]

>>134
テイラールールに沿うと、足元のインフレ率より少し高めの政策金利をとる必要があるんで、速度感もそうだけど、そもそも現状低すぎるという話になる

正直テイラールールで上手くいってた時代と今は違うんではないかとは思うよ

清滝先と渡辺努が少し前に言及していた政策転換の必要性はテイラールールに基づいてるのかなとそのとき思った

[137. yuri]

>>135
ありがとうございます
関根氏のテイラー・ルールの試算値のチャートはすごく分かりやすかったです
インフレ下ではコールレートやFF金利とよく相関してますけど、デフレ下では実現不可能な金利になってしまっていますね…
式の右辺がマイナスの項ばかりになるからですね

FRBの実際の金融政策から推定した関係式で、FRBが必ずしもこのルールに拘束されることを意味するわけではないというのを見たことがあるんですが、関根氏も同様のことを言われていますね
デフレが続いた日本にどこまであてはまるかも分からないんですね
この辺りのことを為替への影響力の大きい海外投資家がどこまで考慮しているのか、認識のずれはあるのかもしれないです

あと国内では、中央銀行が低金利を実施する時は、政府に忖度しているという印象を受けやすいので、低い方向への乖離がある時に批判されやすくなるかもしれないと思いました

[138. yuri]

>>135
テイラー・ルールはマンキューの教科書の内容しかよく分かってないんですけど、関根氏の記事を読みながらおらさいしました
金融政策の方程式は関根氏の計算式と同じ形でした
　
it=πt+ρ+θπ(πt-πt*)+θY(Yt-Yt)
=(1+θπ)πt+ρ+θπ πt*+θY(Yt-Yt)

θπ<0の時DAD曲線は右肩上がりになりインフレ・スパイラルを生じてインフレを制御できなくなる(経済が発散する)

θπ>0の時DAD曲線はインフレを制御できる通常の右肩下がりになる
この時インフレ率πtの係数1+θπ>1 i.e.インフレを制御できる時、名目利子率itの上昇率はインフレ率πtの上昇率を上回る(テイラー・ルール)

教科書では定性的に見ていたけど、ここに実際にデータを入れて計算してるんですね
記事ではθπ=0.5

直感的に、中央銀行は θπやθYのパラメータをその時々の経済状況に応じて変える気がするので、ここを一定にしてしまうのは不思議な感じがしたんですけど、そういうのもあって関根氏はかなりラフな試算だと言われてるのかな…

テイラー・ルールがより高い名目利子率を示しているのに実際の政策金利がそれより下方向に乖離しているということは、十分に名目利子率を上げていない、すなわちテイラー・ルールを満たしておらずインフレが制御できなくなる恐れがある、ということなのかなと思ったんですけど
計算がラフなので出てきた数値は結構幅を持って見ないといけないのだとしたら、本当にテイラー・ルールから乖離しているかどうかやビハインド・ザ・カーブのリスクの評価も難しいのかなと思いました

ただテイラー・ルールが示す名目利子率が上昇してきているということは、式の右辺のプラスの項が増えてきている、日本がデフレから脱しつつあるということだから、関根氏が言われているようにテイラー・ルールの試算が日本経済の変化の兆しを示しているというのは面白いと思いました

[139. Hicks]

>>138
現状ビハインドザカーブかどうか判断できない
テイラールールで今のこのタイミングで政策評価するのは妥当とは思えない

[140. yuri]

>>139
ありがとうございます
そうですね、私もそんな感じがしました　
今回の記事は復習になってすごく勉強になりました

セミナーの中で渡辺氏はテイラー・ルールを結構支持されているような雰囲気だったんですけど、前からそういったお話されているんでしょうか
私は中央公論の寄稿とか、日銀の資料で時々お名前見かけていたんですけど、不勉強であまり他のことは知らないんです

[141. yuri]

>>139
Hicksさんこんばんは
10-12月期のGDP統計の速報出たので、合ってるか分からないけど前の続きで考察してみました

前期の在庫投資の調整がどちらに向かうのかなと思っていたんですけど、総需要が低下する景気の谷の方向に向かっている感じがしました(7-9月期に①で、10-12月期に②)

海外需要にカバーされてるけど国内需要の弱さがあって、でも賃上げが進めば変わってくるんでしょうか
GDPデフレーター、国内需要デフレーターも下がってきていて、前に指摘されていたようにディマンドプルの弱さを感じるので、日銀の言うようにしばらくは緩和政策が維持されるのかなと思いました

あと日経平均の上昇は続いていますけど、日本経済のファンダメンタルズではなく、中国からの資金の流れに着目したアジア系や中東系のマネーが新規参入しているという話も聞いたので、ちょっと特殊な状態というか、実体経済と株価が乖離してきているような感じもしています

[142. Hicks]

>>141
総需要は低下してんね
基調的な2%インフレ達成は暗雲が立ち込めてるね
賃金上昇は普通インフレに繋がるけど、日本経済は特異すぎてわかんないよもう
去年から嫌な予感してたわ、こりゃ政策転換はやめたほうがいいな

株価？
実体経済と株価は当然乖離するものよ
株価は市場予想で動く、これ原理原則
先行き景気よくなるとみんなが思えば、株価は上昇する
またインフレならば企業の名目収益は上昇するんで、当然株価は右肩上がりになる
インフレが基調的であり、普通の、どこの国も、株価は当然右肩上がり
株価の推移通り、将来景気が実現するかは神のみぞ知る
株価だけみれば、現状、半年から1年後は景気よくなる可能性はある、程度かな
円安やら過去の企業業績やら過去の株価チャートやらの、バックワードルッキングで株価上下の要因評価したらダメよ
将来その企業が儲かるか儲からないか、金利は将来下がるか上がるか、将来のインフレはどうなるのか、将来その国の地政学的な立ち位置はどうなるのか、将来どこの政党が大多数を占め誰がトップに立つか

[143. yuri]

>>142
ありがとうございます
なるほどです、フォワードルッキングが大事なんですね
日本はやっぱり特殊なんでしょうか…
渡辺氏のセミナーでも、クズネッツ氏の ｢世界には、４つの国しかない、先進国と発展途上国、そして日本とアルゼンチンである｣という言葉が引用されていました

あと、今伊藤元重氏の本を読んでいるんですけど、すごく面白くて他の勉強しなくなるから困っています
すごく丁寧に言葉を尽くして解説してくださっていて、難しい内容もなんだか分かったような気がしてきて楽しいです